Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội tọa lạc tại số 2 đường Phan Chu Trinh, phường Tràng Tiền, quận Hoàn Kiếm, thành phố Hà Nội. Ảnh: Đông Hà

Chính phủ đang triển khai hàng loạt chính sách quan trọng nhằm thúc đẩy đầu tư công, hỗ trợ doanh nghiệp và kích cầu tiêu dùng. Những động thái này được đánh giá là yếu tố quan trọng giúp thị trường chứng khoán duy trì đà tăng, đặc biệt là nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công, hạ tầng và tiêu dùng nội địa.

Nhìn lại năm 2024: Nước lên, thuyền lên

Năm 2024 đã chứng kiến những biến động đáng chú ý trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong nửa đầu năm, VN-Index ghi nhận mức tăng ấn tượng 10,2%, vượt trội so với các chỉ số khu vực như Bangkok SET (-8%), Jakarta JCI (-3%) và Philippine PCOMP (-1%). Thống kê cho thấy 20/22 ngành trong VN-Index đều tăng điểm, phản ánh tâm lý lạc quan của nhà đầu tư.

Dù vậy, thị trường đã gặp không ít trở ngại vào cuối năm. VN-Index nhiều lần chạm ngưỡng 1.300 điểm, nhưng khối ngoại lại bán ròng tới 2 tỷ USD, gây áp lực lên chỉ số. Nhà đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sớm cắt giảm lãi suất, giúp chỉ số DXY (thước đo giá trị của đồng USD so với một rổ các đồng tiền chính khác) giảm xuống 100, từ đó tạo điều kiện cho dòng vốn quốc tế quay trở lại thị trường mới nổi và cận biên.

Tuy nhiên, sau khi ông Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ 2024, DXY bất ngờ tăng vọt lên 108 do lo ngại về chính sách thuế quan mới của chính quyền Tổng thống Trump, có thể tác động tiêu cực đến các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu, trong đó có Việt Nam.

Áp lực tỷ giá và xu hướng bán ròng của khối ngoại đã khiến VN-Index không thể giữ vững mốc 1.300 điểm, dù thực tế thị trường trong nửa cuối năm không quá tiêu cực. Chỉ số VN-Index vẫn ghi nhận mức tăng thêm 2%, nhờ vào sự hỗ trợ từ Ngân hàng Nhà nước trong việc ổn định tỷ giá, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng sản xuất, xuất khẩu cũng như đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI).

Bước vào 2025: Cơ hội và thách thức đan xen

Việt Nam đang sở hữu nhiều lợi thế để tiếp tục đà tăng trưởng. Chính phủ đang đẩy nhanh các chính sách hỗ trợ đầu tư công và thu hút FDI chất lượng cao, giúp nền kinh tế hướng tới mục tiêu trở thành nước thu nhập cao vào năm 2045. GDP bình quân đầu người được kỳ vọng vượt mốc 5.000 USD trong năm 2025, mở ra cơ hội cho sự bùng nổ thu nhập khả dụng và tiêu dùng nội địa.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán có dấu hiệu đi ngang và tích lũy, khi nhà đầu tư thận trọng trước các diễn biến mới trong quan hệ thương mại Mỹ - Trung. Dù triển vọng kinh tế Việt Nam vẫn lạc quan, nhưng theo báo cáo của Chứng khoán VnDirect, những yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường vẫn chưa thực sự rõ ràng trong ngắn hạn.

VN-Index kỳ vọng đạt đỉnh lịch sử trong năm đầu "thập niên hóa rồng". Ảnh: AI

Một trong những kịch bản lạc quan là ông Trump có thể đạt thỏa thuận thương mại với Trung Quốc, giúp giảm thiểu các biện pháp thuế quan, qua đó hỗ trợ thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh mẽ. Với mức định giá hợp lý (P/E VN-Index quanh 13 lần), VnDirect cho rằng đây là thời điểm phù hợp để nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu trong trung và dài hạn. Công ty dự báo tăng trưởng EPS đạt 17% vào năm 2025 và tương đối tự tin về mức tăng trưởng này.

Tuy nhiên, tỷ lệ P/E kỳ vọng của thị trường vẫn phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm chính sách thương mại của Mỹ và quyết định nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam của FTSE. Nếu kịch bản tích cực xảy ra, VN-Index có thể khép lại năm 2025 với mức P/E từ 12x đến 15x, tương ứng mức tăng từ 6% đến hơn 30%.

Yếu tố bất định và kịch bản thị trường

Mặc dù tự tin vào tăng trưởng kinh tế nội địa và lợi nhuận doanh nghiệp, chuyên gia cho rằng thị trường chứng khoán vẫn bị ảnh hưởng lớn bởi các yếu tố bên ngoài khó lường. FTSE có thể công bố quyết định nâng hạng Việt Nam trong năm 2025, nhưng những bất định từ chính sách của chính quyền Tổng thống Trump và diễn biến tỷ giá vẫn là rủi ro đáng lưu tâm.

VnDirect đưa ra kịch bản chính cho VN-Index trong năm 2025: Ở chiều hướng tích cực, nếu ông Trump đạt thỏa thuận thương mại với Trung Quốc, Canada, Mexico và không áp thuế lên hàng hóa Việt Nam; đồng USD suy yếu, chỉ số DXY giảm dưới 102 và tỷ giá USD/VND ổn định, VN-Index có thể chạm mốc 1.670 điểm (tăng 32%).

Ngược lại, nếu Mỹ áp thuế lên Trung Quốc, Canada, Mexico và chọn lọc với hàng hóa chuyển tải qua Việt Nam, chỉ số DXY tăng trên 110, Ngân hàng Nhà nước buộc phải can thiệp mạnh vào tỷ giá, và quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán chưa diễn ra, VN-Index có thể chỉ đạt 1.340 điểm (tăng 6%).