Trái phiếu doanh nghiệp đang trong giai đoạn phục hồi mạnh mẽ với sự dẫn dắt của ngân hàng và sự trở lại ấn tượng của bất động sản. Ảnh: VGP.

Bất động sản bứt phá

Theo báo cáo Báo cáo Thị trường Trái phiếu tháng 8/2025 vừa công bố của Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) trong tháng 8/2025 chứng kiến sự phục hồi đáng kể, với tổng giá trị phát hành ước tính trên 61 nghìn tỷ đồng, tăng 22,1% so với tháng trước, dù vẫn thấp hơn 9,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây cũng là tháng có lượng phát hành lớn thứ ba kể từ đầu năm.

Điểm nhấn lớn nhất là sự trở lại của nhóm bất động sản, với tổng giá trị phát hành mới đạt hơn 22,1 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất từ đầu năm, tăng tới 295% so với tháng 7 và 202% so với cùng kỳ 2024. Nhờ đó, tỷ trọng phát hành của bất động sản vọt lên 36,2%, vượt xa mức bình quân 17,7% trong 7 tháng đầu năm.

Các “ông lớn” dẫn dắt thị trường bao gồm: Vinhomes (15 nghìn tỷ đồng, lãi suất 11%), Becamex (3 nghìn tỷ đồng, lãi suất 10,3% – 10,5%), và May – Diêm Sài Gòn (2,5 nghìn tỷ đồng, lãi suất 9,2%). Việc các doanh nghiệp bất động sản chấp nhận phát hành với lãi suất cao hơn (trung bình 10,6%) đã kéo mặt bằng lãi suất TPDN tháng 8 tăng lên 7,9% – mức cao nhất trong gần một năm.

Ngân hàng vẫn áp đảo

Nếu xét lũy kế 8 tháng 2025, ngân hàng vẫn là nhóm ngành chiếm áp đảo khi phát hành hơn 272,6 nghìn tỷ đồng, chiếm 72% toàn thị trường và tăng 55,5% so với cùng kỳ. Lãi suất bình quân chỉ ở mức 5,7%/năm với kỳ hạn trung bình 4,6 năm – thấp hơn nhiều so với bất động sản.

Các ngân hàng dẫn đầu về quy mô phát hành gồm Techcombank (37 nghìn tỷ đồng), ACB (32,1 nghìn tỷ đồng) và OCB (27,1 nghìn tỷ đồng).

Trong tháng 8, thị trường cũng ghi nhận 6 đợt phát hành ra công chúng, với tổng giá trị hơn 6,3 nghìn tỷ đồng từ ba ngân hàng và một doanh nghiệp hạ tầng. Tính chung 8 tháng, giá trị phát hành ra công chúng đạt gần 47,8 nghìn tỷ đồng – tăng tới 43,4% so với cả năm 2024.

Song song với phát hành, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn cũng bùng nổ. Tháng 8/2025 ghi nhận gần 46,9 nghìn tỷ đồng trái phiếu được doanh nghiệp mua lại, tăng 75% so với tháng 7 và tăng 195,6% so với cùng kỳ.

Trong đó, nhóm ngành Ngân hàng chiếm tỷ trọng cao nhất 56% với tổng giá trị mua lại ước tính đạt gần 26,2 nghìn tỷ đồng tăng 134% so với cùng kỳ. Lũy kế 8 tháng đầu năm 2025, khoảng gần 199 nghìn tỷ đồng Trái phiếu doanh nghiệp đã được mua lại trước hạn, tăng 60,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Với đóng góp chủ yếu từ hoạt động mua lại của nhóm Ngân hàng (chiếm 62% tổng giá trị mua lại, tăng 39%) và nhóm Bất động sản (chiếm 18% tổng giá trị mua lại, tăng 189%).

Mặc dù sôi động, thị trường vẫn tiềm ẩn rủi ro. Trong tháng 8, có 6 mã trái phiếu chậm thanh toán gốc/lãi với tổng trị giá gần 316 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, số trái phiếu chậm nghĩa vụ thanh toán lên tới 73,4 nghìn tỷ đồng, tương đương 5,4% dư nợ toàn thị trường. Riêng bất động sản chiếm tới 58,7% con số này.

Nhìn tổng thể, Trái phiếu doanh nghiệp đang trong giai đoạn phục hồi mạnh mẽ với sự dẫn dắt của ngân hàng và sự trở lại ấn tượng của bất động sản. Tuy nhiên, bài toán cân bằng giữa nhu cầu vốn, chi phí lãi vay cao và khả năng trả nợ đúng hạn vẫn sẽ quyết định tốc độ phát triển bền vững của kênh huy động vốn quan trọng này trong những tháng tới.