Năm 2025 khép lại với những biến động đáng chú ý trên thị trường tiền tệ khi đồng USD suy yếu mạnh trên thị trường quốc tế, trong khi tỷ giá USD/VND trong nước vẫn chịu áp lực tăng trong phần lớn thời gian. Tuy nhiên, bước sang năm 2026, nhiều yếu tố cho thấy áp lực tỷ giá đang có xu hướng giảm dần, dù rủi ro vẫn hiện hữu.

USD suy yếu trên thị trường quốc tế

Theo ghi nhận, trong năm 2025, đồng USD trên thị trường thế giới đã giảm khoảng 10,1% so với đầu năm – mức giảm mạnh nhất trong vòng 8 năm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sớm điều chỉnh chính sách tiền tệ theo hướng nới lỏng, cùng với các rủi ro địa chính trị và xu hướng dịch chuyển dòng vốn toàn cầu.

Ở trong nước, đến cuối năm 2025, tỷ giá USD/VND tại các ngân hàng thương mại ở mức khoảng 26.377 đồng/USD, tăng hơn 3,2% so với đầu năm nhưng vẫn nằm trong biên độ điều hành của Ngân hàng Nhà nước. Trên thị trường tự do, theo ước tính của một số tổ chức phân tích, đồng Việt Nam mất giá khoảng 4,2% so với USD trong cả năm, thậm chí cao hơn tại một số thời điểm.

Áp lực tỷ giá chỉ thực sự hạ nhiệt trong quý IV/2025, khi Ngân hàng Nhà nước tăng cường bán ngoại tệ can thiệp và nâng lãi suất OMO nhằm ổn định kỳ vọng thị trường, góp phần kiểm soát tâm lý đầu cơ ngoại tệ.

Năm 2026, nhiều yếu tố cho thấy áp lực tỷ giá đang có xu hướng giảm dần dù rủi ro vẫn hiện hữu.

Bước sang đầu năm 2026, đồng USD tiếp tục chịu tác động từ môi trường quốc tế nhiều bất định. Căng thẳng địa chính trị gia tăng, xu hướng bảo hộ thương mại quay trở lại tại một số nền kinh tế lớn, cùng với các tín hiệu cho thấy đà tăng trưởng của kinh tế Mỹ có dấu hiệu chậm lại đã khiến tâm lý thị trường tài chính toàn cầu trở nên thận trọng hơn.

Trọng tâm chú ý của giới đầu tư vẫn xoay quanh định hướng chính sách của Fed. Dù còn nhiều kịch bản khác nhau về thời điểm và tốc độ điều chỉnh, xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ nhằm hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát lạm phát được đánh giá là khó đảo ngược trong năm 2026. Trong bối cảnh đó, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển khỏi các tài sản rủi ro sang các kênh trú ẩn an toàn như vàng và bạc.

Diễn biến này phản ánh rõ qua chỉ số USD Index (DXY). Trong tuần cuối tháng 1/2026, DXY phục hồi nhẹ lên quanh mốc 97 điểm, song nhìn chung vẫn trong xu hướng suy yếu. Bước sang đầu tháng 2, chỉ số này lùi về khoảng 96,7 điểm khi thị trường chờ đợi loạt dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ, bao gồm lạm phát, doanh số bán lẻ và báo cáo việc làm.

Dư địa ổn định tỷ giá trong năm 2026

Tại thị trường trong nước, tỷ giá USD/VND trong những tuần đầu năm 2026 ghi nhận diễn biến tương đối ổn định. Sáng 10/2, NHNN công bố tỷ giá trung tâm ở mức 25.055 VND/USD, giảm 8 đồng so với phiên liền trước. Với biên độ giao dịch +/-5%, các ngân hàng thương mại được phép niêm yết tỷ giá trong khoảng từ 23.801 – 26.308 VND/USD.

Cùng thời điểm, tỷ giá tham khảo tại Cục Quản lý ngoại hối được điều chỉnh về mức 24.860 – 26.266 VND/USD, giảm nhẹ 2 đồng ở cả hai chiều mua và bán. Diễn biến này cho thấy thị trường ngoại hối trong nước đang được duy trì trạng thái tương đối ổn định, bất chấp các yếu tố bất lợi từ bên ngoài.

Tỷ giá trung tâm công bố ngày 10/2 (Ảnh: SBV).

Đánh giá về triển vọng năm 2026, nhiều tổ chức tài chính cho rằng áp lực tỷ giá đã giảm so với năm 2025 nhờ mặt bằng lãi suất VND được duy trì ở mức cao hơn và kỳ vọng Fed bước vào chu kỳ nới lỏng. Tuy nhiên, đồng Việt Nam vẫn chịu áp lực mất giá nhất định do các yếu tố nội tại của nền kinh tế.

Ông Suan Teck Kin - Giám đốc Khối Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế toàn cầu tại Ngân hàng UOB Singapore, cho rằng chính sách tiền tệ ôn hòa hơn của Fed sẽ đóng vai trò là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với tỷ giá Việt Nam trong năm 2026. Theo ông, cách tiếp cận điều hành tỷ giá chủ động, linh hoạt và thận trọng của Ngân hàng Nhà nước đang giúp ổn định thị trường, hạn chế đầu cơ và tạo dư địa cho chính sách tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Trên cơ sở đó, UOB dự báo tỷ giá USD/VND có xu hướng giảm dần trong năm 2026, từ khoảng 26.300 đồng/USD trong quý I xuống còn 25.900 đồng/USD vào cuối năm.

Theo phân tích của Chứng khoán MB (MBS), tỷ giá USD/VND trong năm 2026 có thể tăng khoảng 2,5–3%. Áp lực chủ yếu đến từ ba yếu tố: dự trữ ngoại hối suy giảm sau giai đoạn can thiệp mạnh, nhu cầu USD trong nước gia tăng trở lại khi hoạt động sản xuất – kinh doanh phục hồi, cùng với xu hướng tăng của giá vàng thế giới làm gia tăng nhu cầu nắm giữ ngoại tệ.

Trong khi đó, Techcombank đưa ra dự báo thận trọng hơn khi cho rằng tỷ giá USD/VND sẽ tăng khoảng 2,2–2,6% trong năm 2026. Theo nhóm phân tích, xuất khẩu của khối doanh nghiệp nội địa vẫn phục hồi chậm, trong khi nhu cầu nhập khẩu máy móc, thiết bị và nguyên vật liệu cho các dự án hạ tầng tiếp tục tăng, tạo sức ép nhất định lên cán cân ngoại tệ.

Tuy vậy, Techcombank cũng lưu ý rằng một số yếu tố có thể giúp hạn chế biến động tỷ giá trong năm nay, bao gồm việc các ngân hàng thương mại thực hiện một phần các hợp đồng mua ngoại tệ kỳ hạn đã ký với NHNN ngay từ quý I/2026, xu hướng lãi suất tiền gửi VND duy trì ở mức cao, trong khi lãi suất USD trên thị trường quốc tế được kỳ vọng giảm theo chu kỳ nới lỏng của Fed.

Nhìn chung, dù áp lực tỷ giá chưa hoàn toàn biến mất, sự phối hợp đồng bộ giữa chính sách tiền tệ, các công cụ điều hành linh hoạt của ngân hàng Nhà nước và những yếu tố vĩ mô tương đối thuận lợi đang tạo dư địa nhất định để giữ ổn định thị trường ngoại hối trong năm 2026.