Nhà đầu tư nên cẩn trọng với những DN có lãi nhờ bán tài sản_Hồ Doãn

Lợi nhuận đột biến
Theo thống kê của Vietstocks, hiện tượng khoản mục lợi nhuận trước thuế (LNTT) thấp hơn, thậm chí chẳng đáng là bao so với khoản mục lợi nhuận khác trong báo cáo tài chính Quý II/2011 của DNNY đã không còn là hiện tượng hiếm gặp.

Cụ thể là tại Công ty CP (CTCP) Vận tải & Thuê tàu biển Việt Nam (VST), khoản mục lợi nhuận khác cao gấp 6 lần khoản mục LNTT mà nguyên nhân là do VST đã bán được tàu Phương Đông 1 với giá hơn 58 tỷ đồng. Những năm trước, VST cũng đã phải bán nhiều tàu như Phương Đông 2, Hawk One và Far East…

Kế đến là CTCP Vận tải và Thuê tàu (VFR) với lợi nhuận khác trong Quý II lên đến 160 tỷ đồng, gấp 1,35 lần so với LNTT. Thông tin từ VFR cho hay, công ty có một khoản thu nhập bất thường từ việc chuyển nhượng quyền sử dụng đất và tài sản tại nhà số 22 Phạm Ngọc Thạch, Phường 6, Quận 3, TP. Hồ Chí Minh.

Đối với CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (HAX), báo cáo KQKD Quý II/2011 cho thấy, thu nhập khác chủ yếu đến từ thanh lý tài sản cố định và tỷ lệ lợi nhuận khác/LNTT trong Quý II của HAX ở mức hơn 2 lần.

Còn CTCP Cao su Thống Nhất (TNC) và CTCP Cao su Hòa Bình (HRC) thì mức lợi nhuận khác trong Quý II rất cao, lần lượt ở mức 8,2 tỷ đồng và 27 tỷ đồng. Theo giải thích của TNC và HRC, khoản lợi nhuận khác đến chủ yếu từ việc thanh lý vườn cây cao su.

Đáng chú ý nhất là CTCP Vận tải biển Việt Nam (VOS) với khoản mục lợi nhuận khác cao gấp 21 lần so với LNTT, nhưng trong thuyết minh báo cáo tài chính lại không hề đề cập chi tiết của khoản lợi nhuận khác này. Tuy nhiên, theo Nghị quyết đại hội cổ đông năm 2011, VOS có kế hoạch bán hai tàu hàng khô cũ là tàu Vĩnh Long tải trọng 6,479 tấn và tàu Sông Tiền trọng tải 6,503 tấn. Trong trường hợp cần thiết HĐQT có thể xem xét bán thêm tàu hoạt động không hiệu quả hoặc không còn phù hợp ngoài hai tàu hàng khô Vĩnh Long và Sông Tiền, để nếu khó khăn thì vẫn hoàn thành kế hoạch điều chỉnh, giúp giữ vững uy tín và thương hiệu của công ty, góp phần vượt qua khó khăn sau khủng hoảng và suy thoái kinh tế toàn cầu.

Vietstocks cho rằng, khả năng rất lớn là thu nhập “lạ” đến từ việc bán tàu Vĩnh Long bởi đã được bàn giao cho người mua vào ngày 15/6/2011 tại Vũng Tàu. Ngoài ra, cũng không loại trừ khả năng VOS sẽ tiếp tục bán tàu để ghi nhận lợi nhuận bất thường trong những tháng cuối năm 2011.

Mừng hay lo ?
Thực tế trên cho thấy, lợi nhuận của DNNY tăng vọt (hay duy trì ở mức bình thường) là nhờ có nguồn thu nhập khác. Như vậy, việc DN lãi hoặc hòa vốn và kết quả này được hình thành phần lớn là nhờ vào việc bán tài sản là điều đáng mừng hay đáng lo?

Nếu chiếu theo báo cáo tài chính Quý II/2011 của VOS, lợi nhuận khác trong Quý II/2011 của đơn vị này đạt gần 22 tỷ đồng, trong khi LNTT chỉ hơn 1 tỷ đồng. Như vậy, nếu không có khoản thu nhập bất thường khác này thì VOS đã có Quý II lỗ nặng.

Cũng như VOS, VST có kết quả kinh doanh chính lỗ nặng gần 42 tỷ đồng nhưng đã duy trì được lợi nhuận trong 6 tháng đầu năm nhờ việc bán tàu Phương Đông 1 với giá trị hơn 58 tỷ đồng. Chính khoản lợi nhuận khác này đã giúp công ty có lãi 79 tỷ đồng, trong khi hoạt động kinh doanh lỗ đến 41 tỷ đồng.

Tương tự, nếu không bán tòa nhà tại phường 6 quận 3 thì VFR đã có một Quý II lỗ lớn. HAX cũng vậy, nhờ nguồn lợi nhuận mà không bị “vết đen” trong báo cáo KQKD Quý II/2011 bởi hoạt động kinh doanh chính trong quý này cũng bị lỗ.

Ông Huỳnh Anh Tuấn, TGĐ Công ty CP Chứng khoán SJC cho rằng, vấn đề đặt ra ở đây là tài sản đó được bán ra sao, bởi nếu tài sản không còn mục đích sử dụng nữa, đến thời hạn phải thanh lý… thì việc bán ra là điều đáng mừng. Ngược lại, nếu tài sản đó bị bán ép, bán tháo phục vụ cho mục đích có tiền trước mắt, bất chấp việc bán ép, bán tháo này có gây thất thoát, thiệt hại hay không thì mới đáng lo.

Còn theo các chuyên gia của Vietstocks, do tính chất ít khi lặp lại nên DNNY cũng sẽ khó có nguồn thu từ việc bán tài sản một cách đều đặn, từ đó có thể nói đường hướng làm ăn của DNNY trong thời gian còn lại của năm sẽ cực kỳ khó khăn.

Hồ Doãn