(Thanh tra) - Giá vàng lùi khỏi vùng đỉnh sau chu kỳ tăng kéo dài, trong bối cảnh đồng USD đi lên và mặt bằng lãi suất chưa hạ nhiệt. Diễn biến này không chỉ phản ánh áp lực chốt lời, mà còn cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn định giá lại kỳ vọng, nơi niềm tin và trật tự dòng tiền toàn cầu được sắp xếp lại.
Thị trường vàng những ngày gần đây ghi nhận nhịp điều chỉnh đáng chú ý khi giá lùi khỏi vùng cao nhất trong nhiều năm, trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô đồng loạt tạo áp lực lên kim loại quý.
Trao đổi với Báo Thanh tra, ông Nguyễn Quang Huy, CEO Khoa Tài chính - Ngân hàng (Trường Đại học Nguyễn Trãi), cho rằng diễn biến này xuất hiện khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chưa hạ lãi suất trong tháng 3/2026, đồng USD duy trì sức mạnh, giá dầu tăng do căng thẳng tại Trung Đông, trong khi vàng đã trải qua chu kỳ tăng kéo dài suốt 5 năm.
Theo ông Huy, sự cộng hưởng của các yếu tố này không chỉ kích hoạt hoạt động chốt lời, mà còn buộc thị trường phải định giá lại vai trò của vàng trong bối cảnh trật tự tài chính toàn cầu đang thay đổi.
Ở góc độ thị trường, việc vàng mất các mốc quan trọng có thể được nhìn nhận là tín hiệu tiêu cực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nhìn sâu hơn, theo chuyên gia Nguyễn Quang Huy, đây chủ yếu là diễn biến mang tính kỹ thuật sau một chu kỳ tăng kéo dài.
Thực tế cho thấy, khi giá tiến sát vùng đỉnh lịch sử, áp lực chốt lời từ dòng tiền lớn không còn là lựa chọn, mà trở thành hành vi mang tính kỷ luật. Đáng chú ý, nhịp điều chỉnh diễn ra nhanh nhưng không xuất hiện trạng thái bán tháo, qua đó cho thấy thị trường vẫn nằm trong tầm kiểm soát.
"Điểm đáng chú ý không nằm ở việc giá giảm, mà ở cách thị trường phản ứng. Nhà đầu tư đang điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất, thanh khoản và vai trò của từng loại tài sản", ông Huy nhận định.
Sau chu kỳ tăng giá, khi vàng tiến sát vùng đỉnh lịch sử, áp lực chốt lời không còn là lựa chọn, mà là hành vi mang tính kỷ luật của dòng tiền lớn.
Không dừng lại ở yếu tố kỹ thuật, theo ông Huy, trong ngắn hạn vàng cũng không còn là lựa chọn trú ẩn duy nhất. Cụ thể, khi đồng USD duy trì đà tăng, các tài sản định danh bằng USD tiếp tục hấp dẫn nhờ lợi suất cao.
Trong bối cảnh đó, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì chính sách thận trọng khiến lợi suất neo ở mức cao, qua đó làm gia tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng. Hệ quả là, dòng vốn có xu hướng dịch chuyển sang các kênh có lợi suất, khiến vàng tạm thời suy giảm sức hút.
"Không phải vàng kém đi, mà là USD đang trở nên hấp dẫn hơn trong giai đoạn này của chu kỳ", ông Huy phân tích.
Xét về yếu tố nền tảng, một trong những biến số chi phối mạnh nhất đến giá vàng là lợi suất thực của trái phiếu Mỹ. Khi lợi suất thực tăng, chi phí nắm giữ vàng gia tăng, kéo theo áp lực điều chỉnh giá. Ngược lại, khi lợi suất thực giảm, vàng thường bước vào các chu kỳ tăng mạnh.
Hiện nay, khi mặt bằng lãi suất chưa có dấu hiệu hạ nhanh, áp lực lên vàng vẫn hiện hữu. Theo chuyên gia, đây sẽ là yếu tố then chốt quyết định xu hướng tiếp theo của thị trường kim loại quý.
Ở một khía cạnh khác, căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá dầu tăng, nhưng tác động lên giá vàng lại không tương xứng. Điều này cho thấy cách thị trường định giá rủi ro đang thay đổi.
Nếu như trước đây vàng phản ứng mạnh với các yếu tố bất ổn, thì hiện nay, dòng tiền và thanh khoản toàn cầu mới là yếu tố quyết định xu hướng chính.
"Vàng không chỉ phản ứng với nỗi sợ, mà phản ứng với dòng tiền", ông Huy nhấn mạnh.
Ở góc nhìn dài hạn, các yếu tố hỗ trợ vàng vẫn chưa thay đổi, gồm nhu cầu từ ngân hàng trung ương, xu hướng đa dạng hóa dự trữ và những bất định mang tính cấu trúc của kinh tế toàn cầu. Chính vì vậy, nhịp điều chỉnh hiện tại nhiều khả năng vẫn nằm trong một xu hướng tăng lớn hơn.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường có thể cần thêm thời gian tích lũy, thậm chí đối mặt với các nhịp điều chỉnh sâu hơn nếu lợi suất tiếp tục duy trì ở mức cao. Điều này đồng nghĩa, giai đoạn hiện nay không chỉ là bước điều chỉnh về giá, mà còn là phép thử đối với tâm lý và mức độ kiên nhẫn của nhà đầu tư.
Từ góc độ chiến lược, chuyên gia Nguyễn Quang Huy cho rằng giai đoạn hiện tại không phù hợp với những quyết định mang tính ngắn hạn hoặc sử dụng đòn bẩy cao. Ngược lại, nhà đầu tư cần duy trì kỷ luật danh mục và theo dõi sát các biến số vĩ mô có ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng thị trường.
Trong đó, ba yếu tố cần đặc biệt lưu ý gồm: lợi suất trái phiếu Mỹ, sức mạnh của đồng USD và định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Theo ông Nguyễn Quang Huy, nhịp điều chỉnh của vàng tại vùng đỉnh không phải là dấu hiệu suy yếu, mà là phép thử của thị trường trong bối cảnh dòng tiền toàn cầu đang dịch chuyển nhanh.
"Về bản chất, khi chu kỳ thanh khoản đảo chiều, vàng không chỉ quay trở lại, mà còn có thể xác lập lại vị thế trong hệ thống tài chính toàn cầu", ông Huy nhận định.
