Các nhà đầu tư nín thở theo dõi thị trường

“Chớm” giảm !

Theo Công ty Chứng khoán (CTCK) SMES, có những tín hiệu khá chắc chắn để tin rằng, lãi suất sẽ về mức 17 - 19% trong thời gian gần nhất. Trước tiên, đó là việc lạm phát hạ nhiệt và đang theo xu hướng tạo đỉnh theo năm. Kế đến là việc NHNN ban hành Thông tư 22 (bỏ quy định tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động tại Thông tư 13 và Thông tư 19) giúp các ngân hàng thương mại (NHTM) tăng lượng vốn khả dụng. Cách thức điều hành khá rõ ràng là các NHTM lớn với thanh khoản tốt sẽ duy trì mức trần lãi suất 14% và cho vay với lãi suất thấp. Các NHTM khó khăn về thanh khoản (10 NHTM nhỏ) không được tăng lãi suất huy động, thay vào đó NHNN sẽ tái cấp vốn để hỗ trợ thanh khoản với mức lãi suất có thể khá thấp.

Cùng với đó, NHNN sẽ kiên quyết xử lý các trường hợp vi phạm mục tiêu tăng trưởng tín dụng 20%, vượt trần lãi suất với những chế tài như đóng cửa phòng giao dịch, cấm giao dịch trên thị trường mở, liên ngân hàng… Điểm nhấn chính sách chính là việc NHNN sẽ có thể góp vốn trực tiếp vào các NHTM nhỏ và kiểm soát trực tiếp các NHTM có dấu hiệu vi phạm, mất thanh khoản; yêu cầu minh bạch tất cả các khoản nghi ngờ là lách luật trên báo cáo tài chính của các NHTM và tính trực tiếp những khoản đó vào tăng trưởng tín dụng…

Tất cả những việc làm trên cho thấy, NHNN đã có sự thay đổi lớn trong cách điều hành chính sách của Thống đốc mới khi chuyển từ cách điều hành chạy theo các sự việc đã rồi sang cách điều hành có định hướng và không thỏa hiệp với những việc làm sai trái. Cuối cùng là nguồn vốn huy động đang có tín hiệu tăng trở lại khi tổng số dư tiền gửi của khách hàng tại các tổ chức tín dụng tính tới ngày 19/8/2011 đã tăng 3,04% so với tháng trước, trong đó tiền gửi bằng VND tăng 3,32% và tiền gửi bằng ngoại tệ tăng 1,81%. Cung cầu vốn và lạm phát chính là những điều kiện cơ bản để giảm lãi suất. Với những yếu tố kể trên, có thể nói điều kiện giảm lãi suất gần như đã hội tụ đủ và trên thực tế thì ngay những ngày đầu tháng, nhiều NHTM lớn như BIDV, VCB, SHB… đã công bố một số gói tín dụng giảm lãi suất cho vay.

Lãi suất giảm là thông tin tích cực cho TTCK bởi tác động tốt lên hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp, đồng thời cũng thu hút thêm dòng tiền vào thị trường. Điều này lý giải vì sao TTCK nửa đầu tháng 9 diễn ra khá sôi động với thanh khoản tăng vọt cùng sự đi lên của cả 2 chỉ số, đặc biệt là VN Index. 

Giảm đến đâu ?

Như đã nói, TTCK nửa đầu tháng 9 diễn biến tích cực hơn hẳn và sự gia tăng trở lại giao dịch lên gần 50 triệu cổ phiếu/phiên/sàn là một tín hiệu đáng mừng. Tuy nhiên, dưới góc độ phân tích cơ bản thì một sự thay đổi lớn vẫn chưa diễn ra. Việc NHNN tỏ ra mạnh tay đối với những tổ chức tín dụng cố tình “lách” trần lãi suất huy động khiến giới đầu tư tin tưởng một luồng tiền tiết kiệm sẽ nhanh chóng được rút ra và đổ vào TTCK, vốn đang khá hấp dẫn đối với dòng tiền nhàn rỗi.

Đồng thời, để khắc phục tình trạng mất thanh khoản có thể xảy ra tại một số tổ chức tín dụng, NHNN sẽ thành lập nhóm 12 ngân hàng lớn, chiếm tới 85% thị phần, cùng với NHNN sẽ họp định kỳ từng quý để định hướng thị trường nhằm đưa ra những chính sách sát với thực tế. Bên cạnh đó, hiện số ít Tổ chức tín dụng (TCTD) có sự mất cân đối rất lớn giữa nguồn và sử dụng nguồn, nên đôi khi gây ra những nhu cầu thất thường trên thị trường, từ đó làm cho tâm lý ổn định của thị trường bị ảnh hưởng. NHNN sẽ có những giải pháp để đảm bảo các TCTD tồn tại, phát triển một cách lành mạnh. Hành động của NHNN được nhận định nhằm bảo đảm lãi suất huy động được duy trì ở mức 14% mà không gây nguy hiểm cho một TCTD nào.

Theo các chuyên gia của CTCK Rồng Việt (VDSC), dù lãi suất sẽ về mức mục tiêu nhờ vào những biện pháp kiên quyết của NHNN, đặc biệt là động thái cung tiền thông qua tái cấp vốn, tái chiết khấu… nhưng đây chỉ là những biện pháp tạm thời. Trong khi đó, lạm phát được dự báo sẽ xoay quanh mức 19% - 20% trong năm nay sẽ tác động khá lớn đến tâm lý thị trường, một lượng tiền gửi có thể chuyển sang nắm giữ vàng và USD khi sức hấp dẫn càng tăng từ hai thị trường này vào giai đoạn cuối năm.

Ngoài ra, định hướng của NHNN vẫn không có nhiều thay đổi khi chính sách tiền tệ vẫn thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát. “Như vậy, lãi suất khó có thể tiếp tục giảm sâu khi về đến mức mục tiêu”, VDSC dự báo.

Hồ Doãn