Tràn ngập cổ phiếu giá “bèo”

Theo thống kê mới đây của Vietstock thực hiện, toàn thị trường có tới 176 mã chứng khoán đang giao dịch dưới mệnh giá, chiếm 27% tổng số lượng mã số chứng khoán niêm yết. Trong đó, ngoài các cổ phiếu thua lỗ nhiều năm liền như VTA, BAS, TRI, SHC, FPC… có những cổ phiếu có EPS (Earning Per Share là lợi nhuận (thu nhập) trên mỗi cổ phiếu) đạt khá cao như ONE (2,943 đồng), DAE (2,680 đồng), DTA (2,544 đồng)… và P/E trailing của những cổ phiếu này cũng chỉ 3-4 lần. Đối với nhóm cổ phiếu từng được coi là “thời thượng” là nhóm mã ngành chứng khoán và ngân hàng thì có tới 12/25 cổ phiếu của Công ty Chứng khoán (CTCK) và 2/8 cổ phiếu Ngân hàng có thị giá dưới mệnh giá. 

Cũng theo thống kê của Vietstock, trong 615 doanh nghiệp (DN) niêm yết đã công bố kết quả kinh doanh năm 2010 thì có tới 370 cổ phiếu (63%) đang có thị giá thấp hơn giá trị sổ sách (B). Trong đó, đáng chú ý như FPC, HAP có thị giá chưa bằng 1/3 giá trị sổ sách. Ngoài những DN thua lỗ hoặc có lợi nhuận thấp, có rất nhiều DN có tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) rất cao, nhưng giá cổ phiếu vẫn đang giao dịch dưới giá trị sổ sách. Trong đó, gần 50 công ty có P/B nhỏ hơn 1 lần và ROE lớn hơn 20% (P của cổ phiếu là giá mà tại đó cổ phiếu đang được mua bán ở thời điểm hiện tại). Số DN không thua lỗ và có P/E nhỏ hơn 5 lần lên tới 116 đơn vị. Theo tính toán từ kết quả kinh doanh của các DN niêm yết đã công bố kết quả kinh doanh năm 2010 và dựa trên giá cổ phiếu ngày 04/03/2011 của Vietstock, P/E trailing của TTCK Việt Nam hiện chỉ ở mức 8,33 lần, trong đó P/E của HOSE là 8,31 lần và HNX là 8,43 lần, thấp hơn cả P/E của thị trường vào thời điểm lập đáy (ngày 24/02/2009, VN Index 235,5 điểm, HNX Index 78,06 điểm). Đây được xem là mức rất thấp so với hầu hết các TTCK trên thế giới.

Chưa có động lực đi lên

Trong bối cảnh đã qua đợt công bố kết quả kinh doanh năm 2010 của các DN niêm yết nhưng thị trường vẫn tỏ ra khá thờ ơ, nhiều DN báo cáo kết quả lợi nhuận năm 2010 ở mức cao nhưng giá cổ phiếu vẫn lình xình, cộng với bức tranh  của kinh tế vĩ mô, TTCK được dự đoán sẽ tiếp tục khó khăn trong ít nhất từ 1 đến 3 tháng nữa bởi việc tăng giá hàng loạt bao gồm điện, xăng dầu... sẽ tiếp tục tạo sức ép lên CPI tháng ba và các chính sách thắt chặt nhằm kiểm soát lạm phát sẽ tiếp tục được duy trì trong vòng ít nhất từ 3 đến 6 tháng nữa. Loại trừ tác động của những cổ phiếu gây méo mó chỉ số, khả năng phục hồi giá trong ngắn hạn với phần lớn cổ phiếu trên cả hai sàn là khó xảy ra.

Trước những diễn biến như vậy, một chuyên gia đưa ra hai kịch bản cho TTCK năm 2011. Thứ nhất, nếu các biện pháp điều hành vĩ mô bắt đầu có hiệu quả, CPI các tháng 4,5 và 6 bắt đầu giảm đà tăng, từ đó xuất hiện tín hiệu giảm sự thắt chặt tiền tệ, kinh tế vĩ mô có triển vọng ổn định trở lại, thị trường có thể đi ngang trong vùng đáy thêm một thời gian nữa rồi mới dần phục hồi về trung hạn (đặc biệt vào cuối năm) khi có tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ và hạ mặt bằng lãi suất.

Thứ hai, trong điều kiện vĩ mô đi ngược lại, các yếu tố kể trên chưa được kiểm soát tốt, tâm lý và niềm tin của NĐT không phục hồi, khả năng ổn định vĩ mô bị đẩy lùi và thị trường có thể tiếp tục giảm sâu hơn.

 Cơ hội cho đầu tư dài hạn

Theo ông Huỳnh Anh Tuấn, TGĐ. CTCK SJC, xu hướng hiện nay của thị trường chỉ có thể giảm tiếp hoặc đi ngang. Bởi trong ngắn hạn vẫn chưa thấy động lực làm bàn đạp cho một sự hồi phục bền vững xuất hiện, ngoại trừ những biện pháp ngày càng kiên quyết hơn trong việc kiềm chế lạm phát của Chính phủ. Do vậy, những phiên bật dậy trong tuần qua chỉ là những phiên phục hồi theo dạng kỹ thuật và dễ tạo ra rủi ro cho những NĐT ngắn hạn. Còn ông Phạm Linh, TGĐ. CTCK Quốc Tế thì cho rằng, hiện tại NĐT không nên lướt “sóng” mà chỉ nên xem TTCK trong giai đoạn này như một kênh đầu tư dài hạn, có tỷ suất sinh lời cao hơn gửi tiền vào ngân hàng đôi chút bằng việc mua vào những cổ phiếu có tỷ lệ cổ tức/thị giá từ 20% trở lên.

“Thị trường hiện đang có khá nhiều cổ phiếu làm ăn có lãi, giá xấp xỉ mệnh giá và thỏa mãn được tiêu chí trên. Bên cạnh đó, NĐT cũng nên bỏ thời gian để phân tích những khoản mục nợ ngân hàng của DN trên báo cáo tài chính năm nay so với năm ngoái như thế nào, nếu khoản mục này giảm đáng kể cũng có thể xem đây là điều tích cực bởi với mặt bằng lãi suất cho vay cao như hiện nay, sẽ có một bộ phận DN trong năm đã kịp tăng vốn điều lệ thành công (giảm bớt tỷ lệ nợ/vốn) nên sức chịu đựng có thể tốt hơn”, ông Linh khuyến nghị.